환율이 1달러당 1,500원을 넘어섰습니다. 2년 전만 해도 1,200원대였는데 지금은 원화 가치가 20% 이상 떨어진 겁니다. 저는 몇 년 전부터 이런 상황을 어느 정도 예상하고 제 자산의 상당 부분을 달러 표시 자산으로 바꿔왔는데, 주변에서는 "환율이 너무 높은 것 아니냐"며 망설이는 분들이 많았습니다. 솔직히 계엄 사태 때 환율이 1,400원 중반까지 치솟았을 때도 저는 추가로 달러를 샀습니다. 당시 주변 반응은 "지금 사면 손해"였지만, 제 판단은 달랐습니다.
외환보유고 부족, 생각보다 심각합니다
대한민국의 외환보유고는 4,300억 달러입니다. 여기서 외환보유고란 국가가 비상 상황에 대비해 쌓아 둔 달러 현금과 자산을 의미합니다. 쉽게 말해 국가 비상금 통장인 셈이죠. 그런데 이 금액이 우리 GDP 대비 22% 수준에 불과합니다(출처: 한국은행).
대만과 비교하면 이 숫자가 얼마나 적은지 확연히 드러납니다. 대만은 인구 2천만 명의 작은 섬나라지만 외환보유고가 GDP의 80%, 무려 6,000억 달러가 넘습니다. 1948년 국공내전을 겪으며 "그 어떤 나라도 우리를 대신 지켜주지 않는다"는 교훈을 얻은 대만은 70년 넘게 외환을 쌓고 또 쌓았습니다.
더 충격적인 건 우리 외환보유고 4,300억 달러 중 90%가 미국 채권과 주식으로 묶여 있다는 사실입니다. 실제로 바로 꺼낼 수 있는 현금은 고작 200억 달러뿐입니다. 비상 시 외환 시장에 투입할 수 있는 소방수가 턱없이 부족한 겁니다. IMF가 권고한 적정 외환보유고는 7,000억 달러, 국제결제은행(BIS)은 9,000억 달러를 제시했는데 우리는 그 절반도 못 채운 상태입니다(출처: 국제결제은행).
통화스와프 안전망이 사라졌습니다
통화스와프(Currency Swap)가 뭔지 아시나요? 여기서 통화스와프란 위기 상황에서 달러를 빌릴 수 있는 국가 간 약속, 일종의 마이너스 통장 같은 겁니다. 2008년 리먼 브라더스 사태 때 미국은 한국에 600억 달러, 일본은 700억 달러의 통화스와프를 제공했습니다. 이 안전망 덕분에 "한국은 달러 빌릴 곳이 있다"는 신호가 시장에 퍼지면서 환율이 안정됐습니다.
그런데 지금은 이 안전망이 완전히 사라졌습니다. 한국이 미국 반도체 공장에 60조, 현대차 추가 투자에 30조, 조선업 부활에 1,500억 달러를 약속했는데도 트럼프 행정부는 통화스와프를 거절했습니다. 미국이 원하는 건 우리 외환보유고로 미국 채권을 사는 간접 투자가 아니라, 미국 땅에 직접 공장을 짓고 미국인을 고용하는 직접 투자였던 겁니다.
저는 이 소식을 듣고 "아, 이제 정말 스스로 대비해야 하는구나"라는 생각이 들었습니다. 제가 지금도 달러 자산을 모으는 이유가 바로 이겁니다. 국가 안전망이 없으면 개인이 스스로 환율 리스크를 헷지(hedge)해야 합니다. 헷지란 자산을 여러 통화로 분산해서 위험을 줄이는 전략을 뜻합니다.
달러자산, 제가 직접 경험한 이유
기업들이 한국을 떠나고 있습니다. 외국인 직접 투자보다 한국 기업이 해외로 빠져나가는 금액이 2배에서 5배 많습니다. 삼성, LG, 현대차가 미국, 베트남, 인도로 공장을 옮기는 이유는 명확합니다. 한국 법인세는 26%인데 미국은 15%로 낮추겠다고 했고, 노조 압력도 약하며, 각종 규제도 덜합니다.
우버가 금지된 나라에서 4차 산업혁명을 말하는 게 맞는지 의문입니다. 전 세계 스마트폰 보급률 1위 국가에서 우버가 안 되는 이 아이러니를 외국인들은 이해하지 못합니다. 이런 구조적 문제가 쌓이면 경제 성장률이 떨어지고, 성장률이 떨어지면 원화 가치가 내려가고, 원화 가치가 내려가면 환율이 오르는 악순환이 만들어집니다.
저는 이 악순환을 끊을 수 없다고 판단했습니다. 그래서 환율이 1,300원대 후반일 때부터 꾸준히 달러로 바꿔왔습니다. 주변에서는 "1,400원은 너무 비싸다"고 했지만, 저는 오히려 그때 추가 매수했습니다. 왜냐하면 한국은 기축통화국이 아니기 때문입니다. 기축통화국이란 석유 같은 국제 거래에서 결제 수단으로 쓰이는 화폐를 가진 나라를 말하는데, 전 세계에 달러·유로·엔·위안·파운드 다섯 개뿐입니다. 원화는 국제 금융 결제 비중이 0.1%로 세계 42위에 불과합니다.
비기축 통화국이 국가 부채 130%(공기업 부채 포함)를 끌어안고, 외환보유고는 부족하고, 통화스와프는 없고, 기업은 빠져나가는 상황에서 환율이 내려갈 이유가 없다고 봤습니다. 실제로 미국과 이란 전쟁 가능성이 불거지자 환율은 다시 1,500원 턱밑까지 올라왔습니다. 제가 1,400원대에 샀을 때 "비싸다"던 분들은 지금 1,500원을 보며 더 망설이고 계십니다.
저는 앞으로도 환율이 내려가는 시기마다 조금씩 달러자산 비중을 늘릴 계획입니다. 출산율 하락으로 인구구조가 역피라미드로 변하는 나라에서 원화 가치가 장기적으로 우상향할 거라고 보지 않습니다. 물론 단기적으로 1,200원, 1,100원까지 떨어질 수도 있습니다. 하지만 그때도 저는 달러를 원화로 바꾸지 않을 겁니다. 달러자산은 제게 투자 수단이 아니라 위기 대비 수단이기 때문입니다.
환율은 두 나라 화폐의 상대적 가치입니다. 우리가 잘 성장하면 환율은 내려가지만, 성장이 정체되거나 위기가 오면 환율은 오릅니다. 지금 환율이 2008년 금융위기 이후 최고치라는 건 우리 경제가 그만큼 약해졌다는 신호입니다. 정부가 "문제없다"고 말해도 시장은 정직합니다. 외환 시장은 정치적 수사가 아니라 냉정한 숫자로 움직입니다. 그래서 저는 제 자산만큼은 제가 지키기로 했습니다. 국가가 어떻게 되든, 적어도 제 돈의 구매력은 제가 책임지겠다는 마음으로 달러자산을 쌓아가고 있습니다.